9点30分，a股开盘即暴跌，沪深300指数三分钟内下跌4，地产美元债价格随之跳水20，触发模型自动减仓指令。但交易系统的成交反馈如蜗牛爬行，3亿持仓仅成交4800万，剩余252亿仓位如巨石般压在订单簿上，卖单队列长达10万手。
“这是流动性黑洞！”小李的鼠标在成交量曲线上剧烈晃动，过去30日均值1亿的成交量今日不足千万，“做市商报价系统显示，该债券的有效流动性仅为历史均值的1！”
陈默调出行业持仓数据，45的量化基金在相同价位触发止损，绿色的减仓信号如病毒般扩散：“算法的集体无意识再次上演，”他的指甲深深陷入掌心，留下月牙形的白印，“我们和385章压力测试时一样，低估了算法共振的破坏力。”
午后14点，风控系统全线飘红，组合净值单日下跌12，实时最大回撤达28，超过模型预期的20阈值。陈默望着窗外狂风暴雨，雨水在玻璃上汇成蜿蜒的细流，如同屏幕上不断下探的资金曲线。他想起394章末林语晨调试模型时，为追求夏普比率将流动性因子权重从15降至10，此刻的惩罚如此直接而残酷。
深夜23点，团队围坐在白板前，实习生小林怯生生开口，声音里带着忐忑：“或许该用lasso回归重新筛选因子，”他的手指在空气中虚画着公式，“在多重共线性检验中，流动性因子与美债收益率因子的vif值达58，可能导致模型误判。”他的目光落在陈默身后的因子权重白板上，那里还留着昨日“流动性因子权重10”的字迹，被窗外的雨水倒影模糊成一片淡蓝。
陈默抬头，看见白板上的公式在台灯下投出破碎的影子：“我们犯了和391章同样的错误——过度依赖历史数据，忽视现实环境的结构性变化。”他转向小李，后者正盯着屏幕上的美联储加息点阵图，“中资美元债的流动性在加息周期中持续恶化，而我们的模型还停留在2020年降息周期的假设里，就像用农耕时代的地图导航太空船。”
小李沉默着点击删除键，