林语晨的指尖在触控屏上划出订单流曲线，眉峰紧蹙：“接入交易所实时行情后发现，我们的算法单触发了上交所的异常交易监控阈值。”系统弹窗突然弹出，监管问询函的红色标题如警钟般刺目，正文要求在12小时内说明“锯齿状订单流的交易意图及合规性”。陈默放大逐笔成交数据，某消费股的1万手买单被均匀拆分为17笔，每笔间隔012秒，在分时图上形成规则的锯齿形态，如同机械齿轮的转动轨迹。
“这是典型的观察者效应，”他的声音冷静，却带着一丝紧绷，指节因按压桌面而泛白，“我们的拆单逻辑被市场反制了。就像实验室里的草履虫会避开有害刺激，市场参与者正在学习识别算法模式。”
风控总监王瑾调出交易所规则手册，荧光笔标记的《异常交易实时监控细则》第14条赫然在目：“‘幌骗交易’的认定标准包括‘不以成交为目的，频繁申报并撤销申报’，我们的拆单虽然成交，但规律性过强，可能被误判为价格操纵。”她的指甲划过屏幕上的条文，声音里带着合规人员特有的审慎，“需要立即启动内部自查。”
午后的技术分析会上，实习生小林突然举手，笔记本电脑在膝盖上微微颤抖：“我对比了模拟环境与实盘的报单日志，发现关键差异——模拟盘使用的是交易所理想延迟数据，而券商pb系统存在固有延迟！”他调出对比报告，柱状图显示pb系统的报单延迟均值为03秒，最高达08秒，“高频交易对手可以利用这段时间差，在我们的订单到达交易所前调整报价，进行套利。”
陈默调出pb系统日志，用红色线段标注订单规模与延迟的相关性：“当订单超过500手时，延迟从02秒飙升至05秒